大概十年之前，中國電視熒屏播出了一部軍旅題材的電視劇叫《士兵突擊》。許三多帶著他的拙樸、執拗、堅韌和奉獻的人物形象，與鋼七連的戰友們一起，向中國的電視觀眾，展現了在和平年代身為普通士兵的奉獻和勵志。基于對宏偉價值觀，即不拋棄、不放棄精神的弘揚，電視劇更多的通過主角光環，傳達著積極向上的熱血和雞湯。這部電視劇造就了很多經典，除了耳熟能詳的那些，在十年后的今天，我依然還記得這句臺詞。他發生在許三多在剛剛駐扎到草原五班，熟悉環境時，戰友的一句話：光榮在于平淡，艱巨在于漫長。　　　

　　資料圖

　　之所以想到這句話，是因為2017年的1月，春節之前，一場意料之中但也頗有之外的短暫翹尾行情，剛剛結束。翹尾的因素很容易被歸結，但這所引發的市場對2017年行情走勢的過分期待讓人警覺。

　　2016年是玉米人難熬的一年，任何價格的上漲都能引發不小的歡呼以及更為激烈的辯論。但誰都不能否認，這是一條均價落差達到400元/噸以上的下行曲線。執行了八年的東北玉米臨儲收購政策取消，在政策屬性逐漸被淡化的環境下，各方主體都經歷著“臨儲后時代”的洗禮。政策調整中不斷推進、市場博弈中探索前行，貿易糧源外流加速的東北玉米成為加速我國農產品種植結構調整、加快與國際市場接軌的腳步、所有的參與者都在全面轉型。

　　剛剛過去的2016

　　從環境上看，2016年全年中國經濟走向整體平穩，政府在多項產業內的去產能上成績斐然，本年度供給側結構性改革的“三去一降一補”繼續取得較大成效，鋼鐵4500萬噸，煤炭2.5億噸的去產能任務均已提前超額完成，工業產品持續去庫存且出現階段性補庫需求;貨幣政策中性維穩，積極財政持續護航，與2015年的逆周期操作思路所不同，央行2016年僅降準一次，未進行降息，而是更多通過公開市場操作和中期借貸便利等工具提供流動性。人民幣在四季度出現過幾次明顯波動，美聯儲2016年12月FOMC會議紀要顯示其2017年加息三次的鷹派言論，對美聯儲加息預期不斷增強，美元指數走強造成人民幣下跌，2016年在岸人民幣匯率全年貶值幅度接近7%，這也成為2017年備受關注的市場指標之一。

　　從價格上看，2016年國內各層面價格走勢基本可以劃分為1月-5月的平穩調整期、5月-7月的拍賣定價期、7月-10月的政策糧穩定供給期、10月-11月情緒釋放期和11月至今的尋底震蕩期。在此其中，政策性玉米投放帶來的成本跟隨以及新季玉米上市初期為市場帶來兩次比較大的情緒動能釋放。2016全年，糧質、天氣、成本、物流、以及庫存以從未有過的表現，深刻的影響著價格的走向。結構性供應矛盾從醞釀、雛形到爆發的周期，可以縮短至僅僅2-3天的時間。進口成本是否還是國內玉米定價體系的天花板尚且未知，種植成本卻已不在是市場定價體系的鐵底。區內和區間的流入以及流速亦變的立體和多元。

　　從消費上看，國內玉米深加工行業多數時間仍被主導在政策調控之下。政策性玉米的投放正好填補了上半年與下半年之間形成的補貼空窗。為了刺激產品出口，退稅政策堅持發聲。淀粉糖在國內對木薯和其他品種的替代也實現了步步增長。2016年，市場見證了暌違長達近4年之久的玉米深加工企業生產利潤由負轉正，甚至追高至歷史水平，新增產能從紙面計劃，落實到實體收購，企業開工率達到5年以來新高。值得一提的是，2016年國內DDGS價格逆市反彈，雖然年內玉米價格繼續走低，但DDGS價格一方面受豆粕價格強勢上漲提振效果明顯，另一方面，商務部對進口DDGS雙反調查亦對進口DDGS數量形成明顯抑制，國產DDGS替代需求增加。

　　2016年，國內養殖業堅持貫徹執行了被稱為史上**嚴的環保法，生豬養殖產業鏈并購頻繁，規模化進程顯著加快。全國超20個省份都劃定了生豬禁養區，全國生豬存欄減少8%，調減生豬3600萬頭，其中南方水網地區減少約1600萬頭、占其整個飼養量50%。東部地區生豬養殖行業優勢不再，伴隨政策鼓勵、龍頭企業先行，養豬業向西北、東北等潛力增長區和適度發展區的遷移逐步啟動。2016年生豬存欄持續處低位，直接帶動養殖利潤在400-1000元/頭區間較高水平，各家生豬上市企業財報顯示凈利同比大幅上漲，生豬養殖行業迎來超級景氣周期，一定程度彌補近兩年的養殖虧損情況。但2016年豬肉進口第一次突破100萬噸，估計全年進口將達到150萬噸以上，占到我國豬肉產量的1/40，相當于中等省份2000多萬頭的生豬飼養量，正好彌補了2016年豬肉減產部分。

　　從庫存上看，2016年國家去庫存多點開花，形式多元。整體拍賣過程，從5月27日正式開始，持續至10月12日結束。期間，經歷從一周一拍到一周七拍的演變，糧源從超期儲存擴展到13年產的分貸分還再到14年臨儲玉米，渠道上也從國家糧源交易中心到中儲糧委托包干銷售。截至10月12日，2016年政策性投放總計11967萬噸，實際成交2183萬噸，成交率僅18.24%。其中，2012年產玉米成交735萬噸、2013年產玉米成交1054萬噸、2014年產成交392萬噸;東北地區成交1294萬噸、南方移庫成交880萬噸、進口玉米成交近8萬噸。

　　已經開啟的2017

　　從環境上看，特朗普已經正式開啟他第45任美國總統之旅。他在上臺第一天悍然推翻了前任總統奧巴馬的幾項法案，可見其對“重建美國”的勢如破竹。美元的強勢，和美聯儲在2017年預計的幾次加息，都對人民幣有潛在的貶值壓力，而美國是否要把中國列為匯率操縱國，事關中國匯率的波動節奏，更別說，其在競選口號中提出的“要對中國進口的商品征收45%的關稅”，會不會直接提高國內的制造成本。不過從相反的角度考慮，這位標榜著“美國優先、去全球化”的新任美國總統，可能會刺激貿易保護主義在美國的重新抬頭，資本在美國本土的大量聚集，并不利于美元在全球范圍內的流通，這樣一來，人民幣作為世界第二大經濟體的貨幣，其國際化進程也將加快。

　　從價格上看，目前美國進口谷物成本**高不過1650元/噸，這是國內玉米定價向上突破的一個重要參考。畢竟除DDGS外，進口高粱和大麥目前還沒有接到國家十分嚴苛的管制，預報到3月份的船期，也十分的穩定。這對廣東玉米的售價形成了十分有力的抑制。另一方面，從產區基層調研看，相較于此前幾年糧價尚高之時，農戶春節前籌備農資情況較為普遍。但今年不少基層反饋，由于余量未售，且價格較低，觀望著不在少數，導致節前部分種子、化肥價格偶有下降。實際價格仍需節后形成，且降價的概率比較大，其中**重要的降價成分依然可能來自于租地成本。與此同時，2016年12月12日，吉林省糧食局發電《省糧食局關于轉發吉林省交通運輸廳建立糧食公路快速通道的通知》，同時繼12月19日黑龍江省通知減免高速公路通行費、12月28日吉林省通知減免路橋通行費之后，傳聞遼寧省也有望跟緊政策，實施玉米綠色通道政策。配合基層上量，春節后東北玉米外運進一步增速的同時，流通成本有望持續下降，市場供給持續承壓。

　　從消費上看，2016年國內玉米深加工行業在政策暖風下，產能增加，產品庫存一度出現脹庫情況，給行業發展提出預警。基于東北企業仍可在2017年上半年繼續享有生產補貼以及當前庫存的籌備充盈的背景下，2017年上半年，參與搶收的時間預計不多。預計進口DDGS減少、淀粉糖對高價白糖替代優勢持續、木薯淀粉進口下降預期、造紙等工業需求向好等諸多因素共同作用下，2017年深加工玉米消費量仍有小幅增長空間。

　　相比之下，養殖業產能的恢復周期可能或被繼續延長，2017生豬價格已經被業內寄予厚望，主要是基于當前仔豬和母豬雙存欄基數的偏低為后續的補給帶來的趨緊壓力。“南豬北移”的概念將被持續熱炒，但是轉化成實際產能需要等到至少1年。同時，因生豬存欄相對偏低導致豬肉價格處于高位，這將刺激進口豬肉及制品數量繼續保持增長態勢，由于我國進口肉類口岸已超50個，進口肉大量流入加工企業，對國內相對高位的豬價形成打壓，擾亂產能恢復進程，從而進一步降低豬料玉米需求。2017年養殖業的變化是可以看做是形式大于內容，即重點突出在標準化、規模化的形成和產業融合、模式創新的探索。所以實際消費增量預計要小于深加工行業。

　　從庫存上看，一方面售糧數據，截至2017年1月20日，東北產區基層售糧進度52.7%，同比偏慢約8個百分點，其中黑龍江整體售糧進度同比下降**為明顯。玉米現貨持續偏弱，已經令部分農戶放棄再度等待的信心，當前中儲糧開收質量標準偏高，農戶潮糧難入，春節后還面臨變現、春播備農資需求。在收購、補貼及玉米外運免路橋費等政策優惠期結束之前，東北基層農戶需提前出手。華北產區基層售糧進度40.7%，同比偏慢約2個百分點，其中河南、山東地區售糧進度同比下降較為明顯。所以節后的賣壓，尤其是華北量能的釋放，可能對價格形成明顯干擾。3-4月份，東北農戶在氣溫回暖前，必須將地趴玉米賣掉，以防霉變。農戶售糧進度明顯偏慢，壓力后移這兩撥賣糧高峰將對春季現貨市場產生巨大壓力。華北農戶在麥收前，要賣掉玉米給小麥騰庫。

　　結轉庫存看，中國玉米大庫存格局只是未有深化，但并非逆轉。統計顯示，截止到2016年10月11日拍賣畢，2012年臨儲結余庫存203萬噸，2013年臨儲結余庫存2946萬噸，2014年臨儲結余庫存7937萬噸，2015年臨儲結余庫存12543萬噸，累計總結余庫存23629萬噸，供需矛盾依然突出。在此背景下，2017年國內玉米價格在遵循供需本身的同時，將階段性和區域性的行情演繹的更為激烈。

　　種植結構題材看，2017年國家農業機構將玉米種植面積的調減，預估為1000萬畝。從我們實際調研的反饋看，實際減種的1000萬畝，仍然要面臨幾方面的考驗：比如東北農戶對玉米生產者補貼的依賴，可能會堅持種植玉米;水改旱種植技術的障礙;地形、地貌以及地力等條件的約束;以及國家農業部對其他種植品種尚無明確而具體的指導和規劃等原因。

　　從企業和渠道庫存看，東北產區當地深加工企業大多已備足兩個月的原料，庫存占滿，在經歷了**近1個月的發力之后，中儲糧、中糧等主體采購量亦有不等程度上升。地方烘干塔和港口庫存再度回升，這些數據都顯示，在春節后去庫存的過程預計不短，且壓力較大。而且糧食年度已經過半，留給施政的空間也已經十分有限。政策性玉米的拍賣或將為年度政策調整畫上**后的句號。

　　通常情況下，商品定價通常是由風險偏好、貨幣資金因素和供需邏輯決定的，農產品在此基礎上，疊加了季節性特點，也變相擴大了價格波動空間。宏觀調控上，市場價格的回歸，未嘗不是國家通過價格下降倒逼非主產區農戶從速調整種植結構，并向集約化、規模化經營主體靠攏;而玉米大庫存格局持續存在依舊毋庸置疑。如今種植成本已并非市場的鐵底。或者說，市場價格破位在成本底部運行或貼合運行的時間可能成為新常態。改革大局之下的2017年玉米市仍將繼續承壓，中國玉米去庫存依舊任重而道遠