2010上半年盈利大幅上升

　　公司在2010上半年銷售收入為58.6億人民幣，比去年同期上升11.21%；凈利潤為2.61億人民幣，同比上升55.1%。基本每股盈利為0.29。毛利率和凈利率都有所提升。

工程機械和收割機業務剝離

　　公司近兩年做了內部調整，剝離了部分盈利狀況不佳的業務。工程機械業務多年來一直處于虧損狀態，公司賣了4家做工程機械的子公司，調整了業務結構，在今年上半年實現了扭虧為盈，而這塊業務在去年全年稅前虧損6800萬人民幣。我們認為工程機械業務的減虧對公司全年業績有較大貢獻。而且出售工程機械業務可錄得盈利，將為公司帶來一次性收益。此外，公司還出售了農機業務當中的收割機業務。

核心農機業務穩定發展

　　公司今年上半年的農機業務穩定發展，大中型輪拖銷售44309臺，同比增長20.2%，高于行業水平。小型輪拖銷量同比下跌19%。公司的產品結構在改變，公司的優勢產品、利潤率較高的大型輪拖占銷售的比例正在提高。

計劃發行A股

　　一拖計劃在A股上市，發行1.5億股。目前A股發行法案已經在股東大會上通過，正在想相關部門遞交申請。我們認為如果一拖成功發行A股，將有利于公司提高產品質量，鞏固核心競爭力。長期來說是一個利好，但是短期內有可能攤薄公司的每股收益。

上調目標價至6.84港元，維持買入評級

　　第一拖拉機未來12個月目標價格為6.84港元，相當于2010年的14倍市盈率，對照現價格5.58港元有22.6%的上升空間。